阅文集团市值两日上涨近20% 获市场和券商多重看好

4月27日港股收盘后，阅文集团官方发布公告，现任联席首席执行官吴文辉等部分高管团队成员荣退，腾讯集团副总裁、腾讯影业首席执行官程武出任阅文集团首席执行官和执行董事，腾讯平台与内容事业群副总裁侯晓楠出任阅文集团总裁和执行董事。市场对这一变动报以热烈反响，阅文股价连续两日获得大涨，多家券商也认为其未来IP整合与融入腾讯新文创战略前景光明，看好其后市潜力。

花旗发表研究报告称，对此次人事变动并不完全感到惊讶，因为阅文去年的股价表现一般，而且腾讯对阅文集团拥有控制权。腾讯的团队控制业务营运后，该行相信可促进阅文及腾讯在IP孵化方面有更深层次的合作、改善与腾讯庞大用户量的连接，以及利用腾讯的技术及定位能力，引入新的创新业务模式。通过与腾讯在整体数字内容资源上更多整合，阅文还可改善广告等变现机会。

杰富瑞也发布研究报告称，此次阅文集团管理层人事变动是公司的里程碑，将有助于公司与腾讯深入合作新阶段，同时认为此举将有利于透过IP发展加强核心业务，强化阅文与腾讯的合作，并在新技术及工业互联网等领域升级商业模式。

这种涨势在28日得以延续，涨幅也进一步扩大。阅文集团28日早盘以33.1港元大幅高开，涨幅超过11%，截至28日中午13时，阅文集团涨14.55%，报36.6港元，港股市值达371.78亿港元。

此次接任阅文集团CEO的程武，不仅是腾讯文学业务的发起者，也是腾讯泛娱乐与新文创战略的提出者。去年《庆余年》的爆火，背后就是阅文集团、新丽传媒、腾讯影业全周期与跨业态开发IP能力，以及程武的着力推动。业界普遍认为，程武出任阅文集团CEO，将使得腾讯文学、影视、动漫、游戏等新文创业务板块与阅文集团实现更多联动，阅文集团IP开发和出圈机会将进一步增加。

比如在刚过去的2019年业绩发布会上，阅文集团就宣布与腾讯音乐达成战略合作，授权腾讯音乐将文学作品改编为音频作品，双方可以在各自平台上全球发行这些音频作品，阅文也可以将自有的成品有声作品授权给腾讯音乐发行。

程武此次在内部邮件中表示，可预见的升级包括三方面：首先是内强核心，实现IP培育能力升级，夯实自身基础并加速跨业态开发，推动IP更快成长；其次是健壮平台，实现连接能力升级，通过整合阅文旗下多个产品平台与腾讯丰富的产品平台和流量优势，帮助创作者与用户建立更强的连接纽带；最后是外展空间，在保持、巩固既有付费阅读模式的基础上，通过业务模式升级，在拥抱新技术和产业互联网层面打开更多元的价值空间。

阅文集团的IP无疑是一座金矿。根据2019年财报统计，阅文集团拥有810 万名作家，1220 万部作品。根据阅文集团《2018中国网络文学发展报告》，阅文当年新增的作者中95后作者占48%，90后作者占73%。年轻血液的注入，也让业界看好阅文的造血能力。

而阅文作为国内文创领域重要的IP源头，主导制作了一系列由网文IP改编的动漫，4年内制作推出了20余种改编动画且多部为爆款口碑佳作，包括动画《全职高手》《斗破苍穹》《择天记》《全职法师》《星辰变》等，成为快速崛起的“国漫”知名品牌。

业界预期，程武上任，能够让阅文的IP能量得到最大化呈现，腾讯数字文创板块发现与推广爆款的能力也将增强，带动阅文在版权运营收入等领域获得更好成绩。

公开财报显示，阅文集团2019年实现总收入83.5亿元，同比增长65.7%。收入主要来自在线业务收入和版权运营业务收入。后者同比激增341%，达到44.2亿元，这与《庆余年》等爆款的出现和阅文收购新丽影视后在影视制作发行领域的收入增长密切相关。

从数据上来看，2019年阅文集团的业务收入结构实现了以在线阅读为主，到在线阅读与版权运营并重的转变，增长引擎出现转换。在线业务收入首次出现同比下滑，为37.1亿元，同比下降3%。阅文集团称是腾讯自营渠道以及第三方平台的付费阅读收入持续减少，也有分析师认为是来自免费阅读市场的竞争。

在此次管理层变动后，阅文在腾讯自营渠道的流量与收入有望得到提升。阅文集团新任总裁侯晓楠此前曾在移动QQ、QQ空间、应用宝等部门任职，他的任职将有利于实现阅文与腾讯的内容+渠道双联动，阅文集团可以在旗下自有平台QQ阅读、起点读书等的基础上，与手机QQ、QQ浏览器、腾讯新闻、微信读书、腾讯视频等腾讯平台自营渠道形成更强整合，在全民流量覆盖的基础上提升大数据分析与广告投放等能力，更好地实现IP精准转化。

而市场对免费阅读商业模式是否成立也态度不一，因为在在线阅读市场，好的内容才是王道。国金证券分析师裴培认为，以广告为主要变现手段的免费阅读，在商业模式上其实落后于章节付费阅读。米读、七猫等免费阅读APP主要吸引的还是大众阅读客群，与阅文的核心阅读客群存在区别。而且大部分免费阅读平台缺乏内容生态系统，也没有造血能力。

而阅文集团的内容优势依然十分突出。《2019年中国网络作家影响力榜》数据显示，2019年网络文学男作家影响力TOP50中阅文集团占比96%，女影响力作家占比88%。据2020年2月百度小说风云榜，排名前30部的网络文学作品中，有25部出自阅文平台。